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Les entreprises axées sur la consommation comme Alibaba pourraient constituer une opportunité d’achat pour les investisseurs.
Wang Zhao/AFP via Getty Images
Les gestionnaires de valeur investissent régulièrement sur des marchés que d’autres fuient, ce qui fait de la Chine une destination naturelle à l’heure actuelle.
Les chasseurs de bonnes affaires expérimentés admettent que les perspectives de croissance économique de la Chine semblent incertaines et que les décideurs politiques pourraient continuer à trébucher. Mais ils estiment que Pékin continuera à tenter de stabiliser l’économie – suffisamment pour créer des opportunités tactiques dans certaines parties du marché.
Les investisseurs ont fui la Chine alors qu’elle rebondit après trois ans de restrictions strictes de Covid, de mesures politiques erratiques et de répression sur son marché immobilier, aux côtés de champions nationaux comme le géant de l’Internet.
Groupe Alibaba Holding
(ticker : BABA) a ébranlé la confiance des ménages, des entreprises et des investisseurs.
Alors que les relations entre les États-Unis et la Chine sont devenues encore plus tendues, de nombreux gestionnaires de fonds ont limité leurs allocations à la Chine et ont déployé des fonds de marchés émergents (hors Chine) pour des clients nerveux.
Mais pour certains vétérans des marchés émergents habitués à affronter les décideurs politiques erratiques des marchés émergents, les valorisations bon marché de certaines parties du marché boursier chinois constituent un attrait. Arjun Divecha, fondateur de GMO Emerging Markets Equity, reste prudent à l’égard de la Chine, mais moins préoccupé par la lente reprise du pays après le Covid.
« Cette normalisation de la demande va se produire, et tout semble indiquer que cela commence à se produire si l’on regarde les ventes de voitures », dit-il. « Le gouvernement a mis du temps à restructurer l’économie pour de bonnes raisons [due to its debt concerns] mais je pense qu’ils finiront par réussir.
Les analystes de BCA Research ont souligné des signes de stabilisation de l’économie, avec une amélioration de la croissance du crédit chinois en août et une atténuation des pressions déflationnistes au début de l’été, avec une hausse des prix à la consommation de 0,1% par rapport à l’année précédente, mieux que la baisse de 0,3% en juillet.
Les analystes de BCA recherchent des mesures politiques plus proactives qui apporteront une amélioration économique significative avant de devenir moins pessimistes et de reconsidérer leur recommandation de sous-pondération des actifs chinois aux clients.
Mais Louis Lau, directeur des investissements chez Brandes Investment Partners, nous dit Barrons par e-mail qu’il voit plusieurs opportunités potentielles pour améliorer la confiance des investisseurs et qu’il recherche déjà des opportunités dans les actions Internet, les assureurs-vie, les fabricants de vêtements de sport et la chaîne d’approvisionnement de l’énergie solaire.
Pour Henry Mallari-D’Auria, directeur des investissements d’Ariel pour les actions mondiales et émergentes, l’accent est mis sur les entreprises orientées vers les consommateurs qui, selon lui, connaîtront une croissance plus rapide dans les années à venir, en partie grâce aux efforts de Pékin pour renforcer la confiance des ménages. insuffler une nouvelle vie.
Mallari-D’Auria voit des signes de stabilisation des prix de l’immobilier suite aux efforts progressifs des décideurs politiques ces dernières semaines pour jeter les bases d’un rétablissement de la confiance des consommateurs. Quelques trimestres de prix immobiliers plus stables, ainsi qu’une croissance des revenus et des ventes de voitures plus fortes, permettraient d’améliorer la confiance des consommateurs.
Une telle amélioration fera aimer les gens
Alibaba.com
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que Mallari-D’Auria pense pouvoir gagner de plusieurs manières. « Il y a une reprise cyclique, mais l’entreprise se restructure également », dit-il.
La décision de l’ancien PDG d’Alibaba, Daniel Zhang, de démissionner deux mois après avoir pris ses fonctions pour se concentrer sur l’unité AliCloud de l’entreprise crée un nuage à court terme sur le titre, dont la nouvelle a chuté de plus de 4 %. La société a annoncé que Zhang partirait pour diriger un nouveau fonds technologique, dans lequel AliGroup devrait initialement investir 1 milliard de dollars.
Jusqu’à présent, Mallari-D’Auria ne voit pas cette évolution modifier les perspectives de croissance des bénéfices des activités principales d’Alibaba, ni le calendrier de la scission de la division.
Une retombée profiterait à la valorisation, mais à court terme, un catalyseur pourrait provenir de signaux indiquant que la confiance dans les dépenses de consommation s’améliore. Les récentes réductions de coûts au sein de l’entreprise devraient également aider. Même si Mallari-D’Auria ne s’attend pas à ce que les valorisations reviennent aux niveaux d’avant la répression, il estime que les investisseurs pourraient bien s’en sortir même si les actions rebondissent de leur faible valorisation actuelle de neuf fois à 11 à 12 fois les gains à mesure que la confiance s’améliore.
Si les consommateurs se sentent mieux face à leurs perspectives alors que Pékin propose davantage de mesures de relance, Mallari-D’Auria affirme que les constructeurs automobiles l’apprécient.
Moteur de la Grande Muraille
(1210 : Taïwan) pourrait en bénéficier. De meilleures ventes de voitures seraient utiles, mais l’entreprise dispose d’un nouveau SUV qui lui permettra d’acquérir des actions avec un bénéfice par unité plus élevé que par le passé, ce qui devrait augmenter ses marges, dit-il.
Alors que la Chine pourrait croître à un rythme beaucoup plus lent, de 3 à 5 %, Divecha s’attend à une croissance plus forte dans les domaines sur lesquels Pékin se concentre, comme la technologie et dans les entreprises liées à la transition verte, alors que la bataille géopolitique avec les États-Unis s’intensifie. Les sanctions américaines qui ont limité l’accès de la Chine aux technologies critiques poussent Pékin à investir davantage dans les véhicules électriques, les puces semi-conductrices et les ordinateurs, réduisant ainsi sa dépendance à l’égard du monde.
« Ce n’est pas que la croissance soit partie d’un point bas et qu’elle restera à zéro pour toujours, ni que quoi que ce soit ait fondamentalement changé », dit-il, soulignant les vents contraires à long terme liés à la diminution de la population et au fardeau de la dette du pays. “Vous gagnez plus d’argent lorsque les choses passent de vraiment terribles à tout simplement mauvaises, plutôt que de bonnes à excellentes.”
Jusqu’à présent, ce message n’a pas trouvé un écho auprès du marché
iShares MSCI Chine
fonds négociés en bourse (MCHI), en baisse de 5 % jusqu’à présent cette année. Mais cela donne lieu à des négociations fructueuses pour les patients chasseurs de bonnes affaires qui cherchent à stabiliser à court terme la deuxième économie mondiale.
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