Arm Stock ouvre 10 % au-dessus du prix d’introduction en bourse lors de ses débuts publics

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est sorti de la porte en faisant signe. Actions ouvertes à 56,10 $ Jeudi après-midi et j’ai continué à grimper.

Le prix d’ouverture est 10 % supérieur au prix d’introduction en bourse de la société britannique de 51 dollars par action, qui se situait au sommet de la fourchette attendue de 47 à 51 dollars et donnait à la société de conception de puces une valorisation de 54,5 milliards de dollars sur une base entièrement diluée. .

Arm (ticker : ARM) vaut 59,9 milliards de dollars sur la base de ce prix d’ouverture.

Au cours de la première heure de négociation, les actions Arm ont atteint 61,99 $, soit près de 22 % au-dessus du prix d’introduction en bourse.

Arm fournit des conceptions de puces à une gamme de fabricants de semi-conducteurs, y compris les conceptions de processeurs utilisées dans pratiquement tous les smartphones actuels. Arm ne produit pas de chips.

Groupe SoftBank

acheté Arm pour 36 milliards de dollars en 2016 ; un accord pour vendre l’entreprise à

Nvidia

(NVDA) pour 40 milliards de dollars en espèces et en actions s’est effondré en 2022 après une intense opposition des régulateurs. SoftBank détiendra environ 90 % du capital une fois la transaction finalisée. Le titre sera négocié sous le symbole ARM.

Arm a réalisé un chiffre d’affaires de 2,679 milliards de dollars pour l’exercice fiscal de mars 2023, soit un peu moins de 2,703 milliards de dollars, dans un contexte de marché faible pour les smartphones, qui représentent l’essentiel des revenus de redevances de l’entreprise. Le bénéfice net pour l’année s’est élevé à 524 millions de dollars, contre 549 millions de dollars pour l’exercice 2022.

Dans une interview avec BarronsJason Child, directeur financier d’Arm, a déclaré que les ventes stables du dernier exercice n’étaient pas une surprise et faisaient suite à une croissance démesurée un an plus tôt, lorsque certains clients avaient accéléré leurs activités de licence alors qu’il semblait qu’Arm serait racheté par Nvidia. Il a déclaré qu’il était plus logique d’examiner le taux de croissance moyen des revenus de l’entreprise sur trois ans – environ 15 % – comme une meilleure mesure approximative du taux de croissance probable d’Arm à l’avenir.

Si les prix se maintiennent au début des négociations jeudi, l’accord constituerait une grande victoire pour SoftBank Group, qui a subi des pertes dans son portefeuille de capital-risque Vision Fund au cours des derniers trimestres. SoftBank n’a pas commenté la manière dont elle envisage de dépenser le produit de son introduction en bourse, mais son fondateur et PDG, Masayoshi Son, a récemment déclaré que la société prévoyait de devenir plus agressive en matière d’investissement dans les investissements liés à l’IA.

La position importante de SoftBank dans le titre pourrait créer un surplomb sur le cours de l’action d’Arm si le marché commence à s’inquiéter de la liquidation par la société de sa participation dans Arm ; la société n’a pas encore précisé combien de temps elle conserverait cette position, ni si elle pourrait éventuellement réduire sa position. SoftBank a une longue histoire de vente progressive d’une partie de ses principaux investissements, comme c’est le cas de sa position autrefois importante dans le secteur financier.

Alibaba.com

(BABA).

Avant l’introduction en bourse, SoftBank a acheté la participation de 25 % du Vision Fund dans Arm pour 16 milliards de dollars, valorisant l’entreprise à 64 milliards de dollars, soit le double de ce que SoftBank avait initialement payé pour Arm. Aux termes de l’accord entre l’entreprise et le Vision Fund, les 16 milliards de dollars seront payés en plusieurs versements sur deux ans. Si le titre vacille, SoftBank pourrait être considéré comme surpayant ses investisseurs en fonds de risque pour une participation plus importante, mais si le prix d’Arm augmente au cours des deux prochaines années, l’accord pourrait ressembler à une décision judicieuse pour les investisseurs du groupe SoftBank.

Selon le prospectus d’introduction en bourse de la société, un groupe comprend des sociétés technologiques de premier plan

Micro-systèmes avancés

(AMD),

Pomme

(AAPL), Google,

Intel

(INTC),

Nvidia

(NVDA),

Samsung
,

Et

Semi-conducteur taïwanais

(TSM) ont exprimé conjointement leur intérêt pour l’achat d’une valeur de 735 millions de dollars de l’offre au prix d’introduction en bourse.

L’analyste de New Street Research, Pierre Ferragu, a repris mercredi la couverture d’Arm avec une note d’achat et un objectif de prix de 59 $. Il estime qu’Arm vaudra 82 milliards de dollars d’ici 2026, sur la base d’un multiple de 27 fois les revenus de redevances et de 40 fois avant. les bénéfices fiscaux, les revenus de redevances augmentant d’environ 15 % par an au cours de cette période.

Alors que le chiffre d’affaires d’Arm en 2022 est resté stable par rapport à 2021 dans un contexte de ralentissement du marché de la téléphonie mobile, Ferragu estime que la société peut croître en moyenne à deux chiffres au cours des cinq prochaines années. Et il pense que les bénéfices avant impôts pourraient tripler sur la même période, compte tenu du coût minime des revenus supplémentaires.

D’autre part, Paul Meeks, gestionnaire de fonds technologiques chez Independent Solutions Wealth Management, a déclaré Barrons qu’il pense que la valorisation proposée des actions d’Arm semble « hautement exagérée », à environ 20 fois inférieure au chiffre d’affaires annuel et près de 100 fois inférieure aux bénéfices. Il affirme que la valorisation est inhabituellement agressive pour une entreprise qui n’a affiché aucune croissance au cours de son dernier exercice.

Meeks voit également des risques dans l’exposition de l’entreprise à la Chine, qui représente environ un quart de son chiffre d’affaires.

Dans une interview avec CNBC, le fondateur de SoftBank, Masayoshi Son, a déclaré qu’il avait l’intention que SoftBank conserve une participation aussi importante que possible dans Arm le plus longtemps possible et qu’il aurait préféré ne vendre aucune partie de la société.

Child affirme que la décision d’entrer en bourse reflète le besoin de l’entreprise de rivaliser pour attirer les talents en ingénierie avec d’autres sociétés de puces. “Ne pas disposer d’une monnaie publique pour aligner les ingénieurs sur nos actionnaires a été un défi”, a déclaré Child. “C’était central.”

Écrivez à Eric J. Savitz à eric.savitz@barrons.com